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【平安证券】行业深度报告*食品饮料*海外研究系列之一：百年浮沉，美国啤酒迈向多元化发展路径*强于大市20230803研究分析师 : 王萌 投资咨询资格编号 : S1060522030001研究分析师 : 张晋溢 投资咨询资格编号 : S1060521030001研究助理 : 王星云 一般证券从业资格编号 : S1060123070041核心观点 : 进入21世纪，美国啤酒进入存量竞争时代，人均啤酒消费量出现下滑，但经济增长推动了啤酒消费升级，消费者健康饮食的消费理念持续加强，美国啤酒市场逐渐向两大趋势演变：一、多元化：2010年起，精酿啤酒得到快速发展，小型的本土啤酒公司开始创新地推出不同类型的啤酒，如硬苏打水、无醇啤酒等，并逐渐占领市场份额，啤酒行业的集中度有所下降， 2011年Cr3为81%，而到2021年下降至70%，啤酒市场逐渐回归多元竞争格局；二、高端化：各大啤酒公司开启高端化，多款高价位啤酒已超越低端啤酒成为主要销售品牌，推动行业吨价不断提升。基于此，啤酒公司两大发展路径：一、波士顿啤酒公司等，专注于创新新种类啤酒的小而美；二、星座品牌等，打造啤酒、红酒、烈酒多种类酒品牌消费的公司。

【平安证券】江苏银行（600919.SH）*事项点评*营收表现亮眼，资产质量持续向好*强烈推荐20230803

研究分析师 : 袁喆奇 投资咨询资格编号 : S1060520080003研究助理 : 许淼 一般证券从业资格编号 : S1060123020012核心观点 : 8月2日，江苏银行发布2023年半年度业绩快报，2023年上半年实现营业收入388亿元，同比增加10.6%，实现归母净利润170亿元，同比增长27.2%。

江苏银行位列国内城商行第一梯队，良好的区位为公司业务的快速发展打下良好基础。过去两年随着公司新5年战略规划的稳步推进，江苏银行一方面扎实深耕本土，另一方面积极推动零售转型，盈利能力和盈利质量全方位提升，位于对标同业前列。考虑到公司资产质量的持续改善，我们维持公司2023-2025年盈利预测， 对应EPS 分别为2.00/2.37/2.78 元， 对应盈利增速分别为22.0%/18.9%/16.9%。目前公司股价对应23-25年PB分别为0.59x/0.52x/0.45x，维持“强烈推荐”评级。

【平安证券】芯原股份（688521.SH）*半年报点评*23H1利润高增，不断开拓IP下游应用市场*推荐20230803

研究分析师 : 付强 投资咨询资格编号 : S1060520070001核心观点 : 投资建议：公司是国内半导体IP龙头企业，主营业务为一站式芯片定制业务和半导体IP授权业务。公司产品下游应用广泛，包括消费电子、汽车电子、计算机及周边、工业、数据处理、物联网等，主要客户包括成熟的芯片设计公司和IDM、新兴的芯片设计公司，以及系统厂商、大型互联网公司等。我国致力打造自主可控的半导体产业链，IP需求不断提升，公司不断丰富IP种类，加强先进工艺IP服务，抢占市场份额，推动业绩增长。我们维持公司2023-2025年的归母净利润预测分别为1.45亿元、1.81亿元和2.31亿元，2023-2025年的EPS分别为0.29元、0.36元和0.46元，对应8月2日收盘价的PE分别为243.7、194.4、152.3倍，维持“推荐”评级。

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